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GDP观察:三季度经济显著回升 国内经济长期复苏态势明显

  GDP观察:三季度经济显著回升 国内经济长期复苏态势明显今年以来,面对复杂严峻的国际环境和艰巨的国内稳经济发展任务,我国有效实施稳经济“一揽子”政策措施,加大宏观政策调节力度,经济筑底复苏迹象明显。2022年前三季度国内生产总值(GDP)同比增长3.0%,经济显著回升。四季度经济虽然存在一定的压力,但是随着相关政策措施的逐步落地生效,经济复苏形势将进一步得到巩固,复苏中的行业表现也将决定商品的价格。

  10月24号,国家统计局发布的数据显示,初步核算,前三季度国内生产总值870269亿元,按不变价格计算,同比增长3.0%,比上半年加快0.5个百分点。分季度看,一季度国内生产总值同比增长4.8%,二季度增长0.4%,三季度增长3.9%。扭转了二季度的下行态势,经济延续复苏向好的趋势。

  从拉动经济的三驾马车来看,*终消费(下称消费)对经济增长贡献率显著上升,资本形成总额(下称投资)、净出口对经济增长贡献率略有下降。1-9月,消费对经济增长贡献率为41.3%,较二季度末增加9.2个百分点,拉动GDP增长1.2个百分点。三季度,社会消费品零售总额同比增速均值为3.5%,二季度下降4.6%。前三季度,社会消费品零售总额累计同比增长0.7%,较上半年增速高出1.4个百分点,三季度消费回升明显。

  投资对经济增长贡献率为26.7%,较二季度末减少5.4个百分点,拉动GDP增长0.8个百分点。投资方面,制造业投资和基建投资持续发力,房地产销售和投资仍然处于筑底阶段。具体来看,今年三季度固定资产投资同比增长5.7%,比二季度加快1.5个百分点。其中,制造业投资增速仍然强劲,1-9月制造业投资累计同比增速为 10.1%,基本与二季度持平。三季度基建投资持续高位增长,1-9月累计同比增速11.21%,较二季度末加快2.0个百分点。

  净出口对经济增长贡献率为32.0%,较二季度末减少3.8个百分点,拉动GDP增长1.0个百分点。随着海外经济体大幅加息,紧缩的货币政策的效应逐渐显现,外需开始走弱。据海关总署统计数据显示,今年三季度,我国出口(以美元计价)同比增速平均为10.2%,较二季度均值减少2.2个百分点。同时,三季度国内的新订单指数连续处于荣枯线以下,侧面也印证了出口转弱的情况。

  10月份,国内经济短期波动加剧,我国制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.2%、48.7%和49.0%,均处于荣枯线以下,经济有所放缓。从另一个角度来看,10月份的经济放缓或与全球经济有关,IMF(国际货币基金组织)在今年10月份再次下调世界经济增速1.2个百分点,引发部分全球衰退预期的担忧。同时根据以往PMI数据可以得出,10月份存在季节性下跌的特点,“金九银十”的描述也验证了这一特点。因此,笔者认为10月份PMI数据下降的背后显示更多的是经济复苏的阶段性放缓,而不是经济下行,中国经济长期复苏趋势未改。根据IMF的*新展望,相对于发达经济体,明年我国经济复苏形势明显。从表1中可以看出,在IMF关于明年经济增速预测中,中国逆势上行。同时下调了美国、德国、法国、意大利、西班牙、加拿大、日本、英国和加拿大等发达经济体的经济增速,从侧面也验证我国经济长期复苏的现实。

  国内宏观政策效应有望持续发力,经济复苏趋势逐步边际落实。央行在对国务院关于金融工作情况的报告中表示:“今后一段时期,我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策,维护币值稳定。总量上,保持流动性合理充裕,加大对实体经济的信贷支持力度,保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,疏通货币政策传导机制,增强信贷增长的稳定性,助力实现扩投资、带就业、促消费综合效应,稳定宏观经济大盘。”因此,四季度的货币政策和财政政策有望保持宽松,继续筑底国内经济,促进稳步复苏。

  10月26日国务院常务会议部署持续落实好稳经济“一揽子”政策和接续措施,包括财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造,四季度形成更多实物工作量,加大对小微企业、个体工商户的退税服务力度,促进消费恢复成为经济主拉动力等。在国内扰动因素逐步消退的背景下,政策效应有望在四季度持续发力,企业经营情况回稳向上,经济复苏边际落实。

  随着全球需求走弱逐渐成为事实,出口对我国经济增长的贡献正在慢慢削弱,未来的国际局势或以“东升西降”的格局为主,届时依赖于出口的行业或将面临下行风险,需要注意的是我国的PPI红利,低能源综合成本优势下,化工和钢铁等高耗能产业产品出口或将有所表现。国内基建投资承接发力,与基建相关的建材、管材等行业需求有所提振。同时随着消费场景的恢复和消费能力的回升,食品消费的上升也将逐步改善食品加工业的利润情况,叠加此前拉尼娜气象和输入性通胀的共同影响,农产品价格易涨难跌,但仍需警惕全球经济过快衰退带来的负面影响。

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